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李紹光:社�；鹑胧兄︷B老保險制度轉型
中國人民大學公共管理學院社會保障研究所所長李紹光：
本報記者郭晉暉發自北京
一向以低調著稱的全國社�；鹄硎聲�，因公布2005年年報和注資工行兩件事而備受關注。
年報顯示，截至去年底，社�；鹳Y產總額2117.87億元，比年初增加406.38億元。期內實現收益52.90億元，已實現收益率3.12%。值得注意的是，在過去的一年中，社�；鸺哟罅藢蓹嗤顿Y方面的力度。
互為印證的是，全國社�；鹄硎聲�19日上午與中國工商銀行簽署戰略投資與合作協議，向工行投資180.28億元。此前，社�；鹨呀泴恍泻椭行懈魍顿Y了100億。
中國人民大學公共管理學院社會保障研究所所長李紹光日前在接受《第一財經日報》采訪時表示，社�；鸺涌焱顿Y的步伐，更大的意義在于積累制養老保險制度開始提速。
社�；鹜顿Y信號
《第一財經日報》：從2005年年報來看，社�；鹫诩涌鞂蓹嗤顿Y方面的步伐，您覺得原因何在?這對于資本市場有什么意義?
李紹光：隨著5年的發展，社�；鸱e累了資本運營的經驗，而且像中行、工行這類符合投資要求的公司增多了，這是社�；鹪龃笸顿Y的原因�？梢钥隙ǖ卣f，像社�；疬@樣的機構投資者越多，對改善資本市場越有益。但從量上來講，社�；鹜顿Y股市的規模只有幾百億，這對于股市來講是杯水車薪。它更多只是代表了一個信號。
《第一財經日報》：社�；皤@批QDII(合格境內機構投資者)，很快就能進入海外市場投資，相對于國內市場，您認為哪個市場更符合穩定性和盈利性的需求?
李紹光：這需要看社�；鸬耐顿Y策略，如果社�；鹁哂泻Ｍ馔顿Y的經驗，能夠很好地控制風險，并且某些境外的資本市場系統性風險比境內還要小，這樣的情況下不排除先到境外投資的可能。但即使到海外市場，安全性也是放在第一位的。應選擇那些披露較為規范，長期穩定的外資公司。比如與中國的貿易關系聯系比較緊密的能源類、交通類等戰略性公司。為養老保險制度轉型積累經驗
《第一財經日報》：事實上，社�；鹜顿Y股市的份額只有幾百億，除了收益的考慮，還有沒有其他更長久的考慮?
李紹光：根據我們的估算，社�；鹨约皞�人賬戶的基金至少要達到2萬億才能從真正意義上緩解將來可能面臨的問題。當然，社�；鹨_到這個規模需要通過劃撥優質國有資產來實現，但作為一種積累制養老保險制度的嘗試，社�；鹦枰M行資本運營方面的探索，它將為養老保險的制度轉型積累經驗。
一個完善的養老保險制度應該用現收現付和積累制共同籌集資金�，F收現付屬于財政體系，而積累制屬于資本市場。社�；鸷蛡�人賬戶是積累制養老保險的兩種主要形式，但社�；鹨幠：褪找娑己苄�，個人賬戶又是空賬。這樣，將養老的絕大部分風險集中在財政體系之內，資本市場在這方面發揮的作用微乎其微。
像中國這樣邁向老齡化的人口大國，依靠財政和準財政的方式來支付養老金是持續不下去的。正是看到了這點，2000年開始，中央先后成立全國社�；鹄硎聲�，每年由財政劃撥資金作為戰略儲備金，并在東北三省進行社保試點，做實個人賬戶，嘗試用積累制來緩解未來財政的壓力。
個人賬戶資金應集中運營
《第一財經日報》：東北三省社保試點已經全部結束了，從試點的情況來看，有的省份選擇將個人賬戶資金交給全國社�；鹄硎聲䜩磉\營，有的則留在本省自己運營。您認為哪一種運營方式更加有效?
李紹光：從實際情況來看，各地方個人賬戶基金委托到全國性機構，比分散的管理要好，畢竟大的投資機構比各省有更好的投資經驗。如果在開始的階段由各個地方運作，不僅規模上不去而且管理也會比較混亂。
委托全國性機構操作起來也比較簡單，這與中央和地方的財政分權是兩碼事，無非就是簽訂委托代理協議，各省委托人提出目標，投資機構能達到目標就簽合同，不能達到就另請別家。
《第一財經日報》：全國社�；鹄硎聲沁@樣的機構嗎?
李紹光：如果它們兩廂情愿的話，當然是可以的。
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