致平庸的投資者

致平庸的投資者

　　1、強化容錯機制：很多;基本面投資者;控制風險的主要手段，是對企業的深入研究。我認為風險控制應該通過倉位控制(權益類資產比例控制)、投資組合(單個行業、企業上限設置)、標的選擇(安全性、收益性、流行性)三個方面來完成，且這三種要素的重要性是相等的。

　　2、提高分散化程度：巴菲特說過一句誤導性極強的話：;你應該集中買入你第一看好的企業，不該將有限的金錢花在你第十看好的企業上;。這里隱含了一個很可怕的假設，即：你最看好的企業，往往是最優秀的。對于常人來說，我看好的企業好于我不看好的企業，已相當不益。我認為，將投資組合分散到二、三十只，根本不會降低投資收益。除非你確信，你第一看好的企業，一定好于你第三十看好的企業。

　　3、降低高成長溢價：任何不能確保10年后依然存在的企業，都不該以高于10倍的PE去買入。這違背了價值投資的基本規律不愿收購，就不該投入一分錢。二級市場的超強流動性，只能作為提高收益的工具，不能成為降低安全性的理由。

　　4、重視低風險類投資：權益類資產，是多數投資者實現收益的主要手段。但低風險類投資能力的提升，對凈值的增長也有十分重要的意義。一個堅持價值投資的投資者，未來五十年的投資生涯中，80%的時間倉位低于80%，50%的時間倉位低于50%，是可以預見的正常情況。假設權益類投資能力恒定，通過低風險投資能力的提升，將凈值的年復合增長從20%提升至23%并非不可能。這兩個數字的長期差別之巨大，是不言而喻的。

　　5、重視超低估值的企業：目前沒有任何證據表明，合理價格買入優秀企業的回報率，高于超低價格買入普通企業。但后者的難度更小，卻是顯而易見的。

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