金融培訓的學習總結

金融培訓的學習總結范文

　　一、金融市場

　　“經濟學只能解決一個經濟實體的問題;博弈論闡述了兩個經濟實體之間的合作或對抗的機制;而金融學則解決三個或多個經濟實體之間利益分配的問題�！笨梢娫诮鹑谑袌龌顒又�，我們要遵守另一套游戲規則。

　　首先看看金融市場有何與眾不同吧。在實物交易的商品市場上，一物品最后的價格是由雙方的供求關系所決定。而在金融市場上，資產的價值卻是由投資人對資產的預期所決定的;實物交易市場上傳遞的是買賣雙方關于商品的供求消息，這能幫助人們更好的滿足自身的需求，而金融市場上傳遞的是關于資產自身價值的信息，這能幫助人們對資產進行更準確的預期。

　　由此看來，預期在金融市場中扮演了一個很重要的地位，它決定了金融市場上所有的資產的價格。這里就引入了一個重要的概念“有效金融市場”，因為它能直接影響人們的預期。這是一個理想的概念，在這種市場上，關于某項金融資產的相關確切信息，能夠“有效地”、“及時地”、“普遍地”傳遞給每一個投資人，幫助投資人建立或修正原先的預期，而這些變化最終會體現到資產的價格上去。在這種市場上是無套利均衡的，可是之前就說過這是一個理想但不現實的概念。換而言之，就是現實的金融市場是不均衡的，有利可圖的。當然這也正是如此多的人在金融市場上奮斗的原因。

　　金融市場上的這套游戲規則影響了金融市場上的各個方面。比如資產資本定價，人們加入了預期收益和風險，這都反映了人們對資產的預期;投資人的理性被認為與投資收益無關，這是因為預期并不是由理性決定的;M&M定理認為公司價值是由資產的盈利能力決定，而不是股本結構和融資方式決定，因為真正影響人們對公司定價的是公司的盈利能力。

　　在《金融工程學》書中，還有這么一句話我認為也是金融市場規則的一部分“兩項具有相同的無法消除的風險的資產應該給投資人帶來相同的收益，也因此應該具有相同的價格”。在這個規則下，無風險套利被避免了。人們對收益和風險的預期對資產價格的影響便統一了起來。

　　金融市場有貨幣資金融通功能、優化資源配置功能、風險分散功能、經濟調節功能、綜合反映功能。都是通過金融市場那一套機制和規則來實現的。

　　二、資本資產定價

　　“市場上不存在無風險套利的機會”，可見風險和收益是始終聯系在一起的。我們引入一個“資本資產定價模型(CAPM)”來描述風險和期望收益之間的關系。毫無疑問，一種資產的期望收益與其風險之間應該是正相關關系。往往只有當風險資產的收益可以補償其風險的時候，投資者才會持有該風險資產。

　　金融學家引入貝塔系數來描述CAPM：E(R)=Rf+β*[E(Rm)-Rf](某種證券的期望收益=無風險利率+證券貝塔系數*市場期望收益率與無風險利率的差)。我們可以用證券市場線(SML)來通過圖形描述CAPM。直觀的看CAPM模型中的證券市場線是具有線性特征的。我們可以通過投資組合和某投資項在證券市場線上的分布來證明。

　　假設某證券S的β系數為0.8，，由于定價偏高，而位于證券市場線的下面。投資者可以通過購買一個投資組合，該組合由20%的無風險資產和80%的β系數為1的某種證券組成，從而復制與S完全相同的β系數。然而這個投資組合落在證券市場線上，即在相同的β系數下，該投資組合具有較高的期望收益，所以它優于證券S。這種情況下，人們不會愿意持有證券S，這會使這種債券價格下降。這樣的價格調整會使得證券S的期望收益上升，直到位于證券市場線上為止。如果定價偏低的證券同樣會由于同樣的原理，而變動。如果證券市場線本身是一條曲線的話，那么很多證券將被錯誤的定價。在處于均衡狀態下，只有當證券的價格變化是證券市場線成為一條直線的時候，所有的證券才會被合理的定價。換而言之，CAPM模型中的證券市場線是一條具有線性特征的線。

　　正是因為SML具有線性特征，所以各投資組合之間的風險和回報的比例始終存在線性關系。由此CAPM定理認為在有效金融市場上，任何投資組合都是位于資本市場線(CML)上的不同組合。

　　CAPM模型是我們研究風險與期望收益的一種廣泛的模型。但它是有很多約束條件和局限性的，比如CAPM模型中的β系數有可能時時刻刻在發生變化，因此通過一個固定的β系數測算出的預期收益時，我們可能喪失了在未來接受新信息，并對β做出調整的機會;對于未來現金流或者預期收益的估計的正確性完全取決于決策者的主觀判斷;凈現值法本身有嚴重缺陷的，我們應該用“對沖法”來決定項目的取舍。

　　三、企業戰略

　　對于企業戰略，我感覺比起金融市場，資產定價更實際點，畢竟后者一個是虛擬市場，一個是理論模型。企業戰略思考的是如何創造價值，這是每個企業必須解決的實際問題。

　　決策最大的敵人是什么?是不確定。在面臨諸多未知因素下，要做出最優決策幾乎是不可能的。我們能做的只有努力尋找更優決策�！拔磥沓錆M了不確定性，我們克服不確定性的方法之一，就是獲得更多的新信息�！睍�中給我們指了這么一條路，并提出了兩個具體的方法“研究探索或者觀望等待”。我個人認為研究探索是較為積極的方法，企業可以抓住主動權，來創造新的價值。而觀望等待，相對就比較保守了，只能等市場對不確定性給出合理定價的時候，才能對其他事物和資產進行定價。另外還有一種我在其他書上看到的叫“蒙特卡羅模擬法”的分析方法，它試圖更進一步地對現實世界的不確定性建立數學模型，這種方法來自于歐洲著名的卡西諾賭場，該方法在分析投資項目時采用的是人們分析策略的技術，而這種方法一般是由計算機模擬進行的。

　　正確的決策是為了讓企業創造更多的價值，而企業價值的創造是為了提高企業自身的價值，而為企業定價的是誰呢?在金融市場上，是投資者在為企業定價。又回到上面金融市場所說的，投資者為資產定價是由投資者對資產的預期決定的。所以企業要創造更多的價值，就必須讓投資者對自身有更好的預期。在這里企業用的方面就有很多比如收購兼并。

　　在收購兼并一節，書上有兩個結論“增強企業運營能力，會降低公司股票的波動率”，“增強公司在市場上風險暴露的水平，會提升公司股票的波動率”。這是圍繞波動率來討論的。但在我看來對于企業價值的創造，我們應該考慮經營能力和市場不確定性。只有在企業有高的運營能力和高的不確定性的時候，企業才能最大限度發揮資源優勢。高的運營能力，低的不確定性，無法充分發揮企業能力;而低的運營能力，高的不確定性，則會增加企業的虧損概率。投資者對于企業定價主要還是通過對企業的盈利能力的預期決定的。收購兼并的最終目的，還是提高企業的盈利能力，從而提高投資者的預期，從而提高企業價值。當然，收購兼并只是一種手段，能否創造價值還是要看效果的。而且，很不幸的是在所有收購兼并的案例中，失敗的比例遠遠高于成功的。成功還是失敗，最終還是取決于收購兼并是否合適。

　　對于資產來說，有風險定價，對于企業而言，要做的就是風險管理。企業風險管理的基礎性前提是每一個主體的存在都是為它的利益相關者提供價值。所有的主體都面臨不確定性，管理當局所面臨的挑戰就是在為增加利益相關者價值而奮斗的同時，要確定承受多大的不確定性。不確定性可能會破壞或增加價值，因而它既代表風險，也代表機會。企業風險管理使管理當局能夠有效地應對不確定性以及由此帶來的風險和機會，增進創造價值的能力。書中對于企業的風險管理主要是分為主營業務收入的風險和非主營業務的不確定性這種概括我感覺是籠統的。我認為企業面臨的風險主要有投資風險、經濟合同風險、產品市場風險、存貨風險、債務風險、擔保風險、匯率風險。這些風險都是由于某種不確定性導致的。

　　總結：金融市場的活動是圍繞著預期收益和風險展開的。關于金融的學科所教授的也必然是關于預期收益和風險的知識。所以初次讀完這本書，我的學習收獲主要是圍繞預期收益和風險來寫的。這本書上還有很多案例值得我多看多學習。

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